Financial Leverage: Pengertian dan Cara Menghitungnya

Apakah Anda sering merasa kesulitan dalam mengelola struktur modal perusahaan? Atau mungkin, Anda ingin mengetahui bagaimana cara perusahaan-perusahaan besar memanfaatkan utang untuk meningkatkan keuntungan?

Financial leverage adalah salah satu solusi yang digunakan untuk memperbesar potensi laba dengan menggunakan dana pinjaman. Namun, meskipun menawarkan kesempatan untuk mendapatkan keuntungan lebih besar, penggunaan leverage juga membawa risiko yang tinggi.

Oleh karena itu, penting untuk memahami manfaat dan risikonya secara mendalam agar dapat membuat keputusan keuangan yang lebih bijaksana. Simak penjelasan lengkap mengenai financial leverage dan bagaimana penerapannya dapat mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan dalam artikel ini.

Apa Itu Financial Leverage?

Financial leverage menggunakan utang untuk mendanai pembelian aset atau investasi dengan tujuan meningkatkan keuntungan. Konsep ini mengharapkan hasil dari aset yang dibiayai utang lebih besar daripada biaya bunga, sehingga memperbesar laba pemegang saham (ROE).

Leverage keuangan dipilih perusahaan untuk mendanai ekspansi tanpa menerbitkan saham baru, menghindari dilusi kepemilikan. Penggunaan utang secara strategis meningkatkan efisiensi modal dan memaksimalkan keuntungan dari peluang investasi.

Meskipun financial leverage dapat meningkatkan keuntungan, strategi ini juga membawa risiko signifikan. Penggunaan utang yang tidak terkelola dengan baik dapat meningkatkan beban keuangan dan mengancam stabilitas perusahaan, sehingga penting untuk memahami manfaat dan risikonya sebelum menggunakannya.

Tujuan Utama Financial Leverage

Penggunaan financial leverage dalam strategi keuangan perusahaan tidak dilakukan tanpa alasan yang jelas. Ada beberapa tujuan fundamental yang ingin dicapai, yang semuanya bermuara pada peningkatan nilai bagi para pemegang saham. Melansir dari Indeed, berikut adalah dua tujuan utama di balik penerapan leverage keuangan.

1. Meningkatkan Laba Pemegang Saham

Salah satu tujuan paling mendasar dari financial leverage adalah untuk mendongkrak Return on Equity (ROE). ROE adalah rasio profitabilitas yang mengukur seberapa efisien perusahaan menghasilkan laba dari setiap rupiah modal yang diinvestasikan oleh pemegang saham.

Dengan menggunakan utang, perusahaan dapat memperoleh lebih banyak aset daripada yang dimungkinkan jika hanya mengandalkan ekuitas. Ketika aset tambahan ini menghasilkan laba operasi yang lebih besar dari biaya bunga pinjaman, kelebihan laba tersebut akan menjadi milik pemegang saham.

Hal ini secara efektif meningkatkan laba bersih tanpa harus menambah modal dari pemegang saham. Akibatnya, rasio laba bersih terhadap ekuitas (ROE) menjadi lebih tinggi, yang merupakan sinyal positif bagi investor.

2. Membiayai Pertumbuhan Bisnis

Pertumbuhan dan ekspansi sering kali membutuhkan suntikan modal yang tidak sedikit, misalnya untuk membangun pabrik baru, mengakuisisi perusahaan lain, atau berinvestasi dalam teknologi mutakhir. Mengandalkan dana internal atau penerbitan saham baru bisa memakan waktu lama atau tidak praktis.

Di sinilah financial leverage memainkan peran penting sebagai sumber pembiayaan eksternal. Dengan memanfaatkan utang, perusahaan dapat segera memperoleh dana yang dibutuhkan untuk mengeksekusi proyek-proyek strategis tersebut.

Akses cepat ke modal ini memungkinkan perusahaan untuk bergerak lebih gesit dan menangkap peluang pasar sebelum pesaing melakukannya. Jadi, leverage berfungsi sebagai akselerator yang memungkinkan perusahaan mencapai skala bisnis yang lebih besar dalam waktu yang lebih singkat.

Bagaimana Cara Kerja Financial Leverage?

Financial leverage bekerja seperti pengungkit, di mana utang bertindak sebagai pengungkit untuk menghasilkan keuntungan yang lebih besar. Dengan utang, perusahaan dapat mencapai keuntungan yang lebih tinggi dibandingkan jika hanya menggunakan modal sendiri.

Proses financial leverage dimulai saat perusahaan meminjam dana untuk menambah aset yang digunakan dalam operasional. Jika laba yang dihasilkan dari aset tersebut lebih tinggi dari suku bunga utang, maka utang akan meningkatkan laba bersih perusahaan.

Setelah membayar bunga utang, sisa keuntungan menjadi hak pemegang saham. Karena keuntungan dihasilkan dari ekuitas yang sama, ROE meningkat, mengoptimalkan struktur modal dan menghasilkan keuntungan lebih tinggi tanpa perlu modal ekuitas tambahan.

Komponen Utama Financial Leverage

Untuk memahami financial leverage secara menyeluruh, penting untuk mengenali dua komponen fundamental yang membentuknya. Kedua komponen ini, yaitu utang dan ekuitas, merupakan pilar dari struktur permodalan setiap perusahaan. Keseimbangan dan proporsi antara keduanya akan menentukan tingkat leverage serta profil risiko dan imbal hasil perusahaan.

1. Utang (Debt)

Utang adalah kewajiban finansial yang dimiliki perusahaan kepada pihak eksternal, seperti bank, lembaga keuangan, atau pemegang obligasi. Dalam konteks leverage, utang berfungsi sebagai sumber dana untuk memperbesar basis aset perusahaan melebihi apa yang bisa dibiayai oleh modal sendiri.

Utang bisa berbentuk pinjaman jangka pendek untuk modal kerja atau pinjaman jangka panjang untuk investasi aset tetap. Peran utama utang dalam struktur jenis leverage ini adalah sebagai pengungkit atau amplifier.

Biaya yang terkait dengan utang, yaitu bunga, bersifat tetap dan harus dibayar terlepas dari kinerja perusahaan. Namun, keuntungan dari penggunaan utang ini adalah potensi peningkatan laba yang tidak terbatas setelah biaya bunga terpenuhi, serta adanya manfaat pengurangan pajak (tax shield) karena bunga merupakan biaya yang dapat dikurangkan dari pajak.

2. Ekuitas (Equity)

Ekuitas, atau modal sendiri, adalah dana yang diinvestasikan ke dalam perusahaan oleh para pemilik atau pemegang saham. Ini merupakan selisih antara total aset dan total liabilitas (utang) perusahaan.

Ekuitas merepresentasikan klaim residual pemilik atas aset perusahaan setelah semua kewajiban dilunasi. Dalam struktur financial leverage, ekuitas menjadi dasar atau fondasi yang menanggung risiko.

Semakin kecil proporsi ekuitas dibandingkan utang, semakin tinggi tingkat leverage dan semakin besar pula potensi keuntungan maupun kerugian bagi pemegang saham. Perbandingan antara utang dan ekuitas ini menjadi indikator kunci tingkat risiko finansial yang dihadapi oleh sebuah perusahaan.

Cara Menghitung dan Mengukur Financial Leverage

Mengukur tingkat financial leverage sangat penting bagi manajemen, investor, dan kreditur untuk menilai risiko keuangan suatu perusahaan. Ada beberapa rasio keuangan yang umum digunakan untuk tujuan ini. Rasio-rasio ini memberikan gambaran kuantitatif tentang seberapa besar perusahaan bergantung pada utang untuk membiayai operasinya.

1. Rasio Utang terhadap Ekuitas (DER)

Salah satu metrik yang paling populer adalah Debt to Equity Ratio (DER). Rasio ini membandingkan total utang perusahaan dengan total ekuitas pemegang saham.

Rumusnya sederhana:

DER menunjukkan seberapa banyak utang yang digunakan untuk setiap satu rupiah ekuitas. Nilai DER yang tinggi (misalnya di atas 1 atau 100%) mengindikasikan bahwa perusahaan lebih banyak dibiayai oleh utang daripada modal sendiri, yang berarti memiliki tingkat leverage yang tinggi.

Sebaliknya, DER yang rendah menunjukkan ketergantungan yang lebih kecil pada utang. Standar DER yang dianggap ‘baik’ sangat bervariasi antar industri, namun secara umum, rasio yang lebih tinggi menyiratkan risiko yang lebih besar bagi kreditur dan investor.

2. Rasio Utang terhadap Aset (DAR)

Rasio lain yang sering digunakan adalah Debt to Asset Ratio (DAR). Langkah ini digunakan untuk mengukur persentase total aset perusahaan yang dibiayai melalui utang.

Rumusnya adalah:

Rasio ini memberikan perspektif yang sedikit berbeda dari DER karena membandingkan utang dengan keseluruhan basis aset. Nilai DAR sebesar 0,6 (atau 60%) berarti bahwa 60% dari aset perusahaan didanai oleh utang, sementara sisanya 40% didanai oleh ekuitas.

Semakin tinggi rasio ini, semakin besar tingkat leverage dan risiko finansial yang ditanggung perusahaan. DAR sangat berguna untuk menilai sejauh mana utang membiayai aset dan seberapa besar ‘bantalan’ aset yang tersedia untuk menutupi kewajiban jika terjadi likuidasi.

3. Tingkat Leverage Keuangan (DFL)

Untuk pengukuran yang lebih dinamis, analis menggunakan Degree of Financial Leverage (DFL) atau Tingkat Leverage Keuangan. DFL mengukur sensitivitas laba per saham (EPS) terhadap perubahan laba sebelum bunga dan pajak (EBIT).

Rumus degree of financial leverage yang umum digunakan adalah:

Nilai DFL sebesar 2, misalnya, berarti bahwa setiap kenaikan EBIT sebesar 10% akan menghasilkan kenaikan EPS sebesar 20%. Sebaliknya, penurunan EBIT sebesar 10% akan menyebabkan penurunan EPS sebesar 20%. DFL secara langsung menunjukkan efek pengganda dari biaya tetap keuangan (bunga) terhadap laba pemegang saham, menyoroti volatilitas yang diciptakan oleh leverage.

Contoh Perhitungan Financial Leverage

Untuk memahami dampak nyata dari financial leverage, artikel ini akan membandingkan dua perusahaan hipotetis. Perusahaan A menggunakan leverage tinggi, sementara Perusahaan B tidak memanfaatkan utang sama sekali dalam operasionalnya.

Analisis ini akan menunjukkan bagaimana utang dapat melipatgandakan imbal hasil bagi pemegang saham. Kunci dari perbandingan ini adalah bagaimana ROE dalam laporan keuangan dapat sangat berbeda meskipun modal awal dari pemilik sama.

Misalkan kedua perusahaan memiliki modal awal dari pemegang saham (ekuitas) sebesar Rp 5.000.000.000. Perusahaan A memutuskan untuk mengambil utang sebesar Rp 15.000.000.000 dengan bunga 6.67% per tahun, sehingga total asetnya menjadi Rp 20.000.000.000. Di sisi lain, Perusahaan B tidak mengambil utang, sehingga total asetnya sama dengan ekuitasnya, yaitu Rp 5.000.000.000.

Sekarang, asumsikan kedua perusahaan mampu menghasilkan laba operasi (EBIT) sebesar 25% dari total aset mereka.

Untuk Perusahaan A:

EBIT adalah 25% x Rp20 Miliar = Rp5 Miliar. Setelah dikurangi biaya bunga (6.67% x Rp15 Miliar = Rp1 Miliar), laba sebelum pajaknya menjadi Rp 4 Miliar. Dengan asumsi pajak 25%, laba bersihnya adalah Rp3 Miliar. Dengan demikian, ROE Perusahaan A adalah (Rp3 Miliar / Rp5 Miliar) x 100% = 60%.

Sementara itu, untuk Perusahaan B:

EBIT adalah 25% x Rp5 Miliar = Rp1,25 Miliar. Karena tidak ada utang, tidak ada biaya bunga yang harus dibayar. Setelah dipotong pajak 25%, laba bersihnya menjadi Rp937.500.000. Maka, ROE Perusahaan B adalah (Rp937,5 Juta / Rp5 Miliar) x 100% = 18.75%.

Dari contoh ini, terlihat jelas bagaimana leverage secara dramatis meningkatkan ROE dari 18.75% menjadi 60%.

Manfaat Financial Leverage bagi Bisnis

Jika dikelola dengan bijak, financial leverage dapat menjadi alat yang sangat ampuh untuk menciptakan nilai dan mengakselerasi pertumbuhan bisnis. Manfaat yang ditawarkan tidak hanya terbatas pada peningkatan laba, tetapi juga mencakup efisiensi struktural dan keunggulan kompetitif. Berikut adalah beberapa manfaat utama yang bisa diperoleh perusahaan.

1. Meningkatkan Return on Equity (ROE)

Ini adalah manfaat yang paling sering disorot dari penggunaan leverage. Seperti yang diilustrasikan dalam contoh sebelumnya, dengan menggunakan dana pinjaman, perusahaan dapat mengendalikan basis aset yang lebih besar daripada yang dimungkinkan oleh ekuitasnya saja.

Selama pengembalian dari aset tersebut lebih tinggi dari biaya utang, keuntungan bagi pemegang saham akan berlipat ganda. Hal ini menciptakan nilai yang signifikan bagi investor dan dapat meningkatkan harga saham perusahaan di pasar.

ROE yang tinggi sering kali menjadi daya tarik utama bagi investor baru. Oleh karena itu, leverage menjadi strategi yang efektif untuk memaksimalkan kekayaan pemegang saham dengan struktur modal yang ada.

2. Efisiensi Pajak

Manfaat penting lainnya adalah penghematan pajak atau yang dikenal dengan istilah tax shield. Menurut peraturan perpajakan di banyak negara, termasuk PPh Badan di Indonesia, biaya bunga yang dibayarkan atas utang perusahaan dapat dikurangkan dari laba sebelum pajak.

Ini berarti, beban pajak perusahaan menjadi lebih rendah dibandingkan jika perusahaan tersebut tidak memiliki utang. Pengurangan pajak ini secara efektif menurunkan biaya riil dari utang itu sendiri.

Dengan membayar pajak yang lebih kecil, perusahaan memiliki lebih banyak laba ditahan yang dapat diinvestasikan kembali ke dalam bisnis atau dibagikan sebagai dividen. Efisiensi ini menjadikan pendanaan melalui utang seringkali lebih murah daripada pendanaan melalui ekuitas.

3. Memungkinkan Pertumbuhan Cepat

Bagi perusahaan yang memiliki peluang ekspansi besar tetapi kekurangan modal internal, financial leverage adalah jawabannya. Proyek-proyek seperti membangun pabrik baru, memasuki pasar internasional, atau mengakuisisi kompetitor seringkali membutuhkan dana yang sangat besar.

Menunggu akumulasi laba ditahan bisa berarti kehilangan momentum dan peluang pasar yang berharga. Dengan akses ke pendanaan utang, perusahaan dapat mengeksekusi rencana pertumbuhan secara agresif dan cepat.

Kemampuan untuk tumbuh lebih cepat dari pesaing dapat membantu perusahaan membangun skala ekonomi, memperkuat posisi pasar, dan menciptakan keunggulan kompetitif yang berkelanjutan. Ini juga berkaitan dengan konsep operating leverage, di mana skala operasi yang lebih besar dapat menurunkan biaya per unit dan meningkatkan profitabilitas.

Risiko Financial Leverage

Di balik potensi keuntungan yang menggiurkan, financial leverage menyimpan risiko yang signifikan dan tidak boleh diabaikan. Sifatnya sebagai pedang bermata dua berarti bahwa faktor yang sama yang dapat melipatgandakan keuntungan juga dapat melipatgandakan kerugian.

Oleh karena itu, manajemen risiko menjadi sangat krusial dalam penerapan strategi ini. Berikut ini adalah beberapa contoh risiko menggunakan financial leverage menurut Wealthsimple.

1. Risiko Kebangkrutan

Ini adalah risiko terbesar dan paling fatal dari penggunaan utang yang berlebihan. Tidak seperti dividen kepada pemegang saham yang bersifat fleksibel, pembayaran bunga dan pokok pinjaman adalah kewajiban tetap yang harus dipenuhi, terlepas dari apakah perusahaan sedang untung atau rugi.

Jika perusahaan mengalami penurunan pendapatan yang parah, perusahaan ini mungkin tidak dapat memenuhi kewajiban utangnya. Kegagalan membayar utang dapat memicu serangkaian peristiwa buruk, mulai dari penyitaan aset oleh kreditur hingga tuntutan hukum yang berujung pada kebangkrutan.

Oleh karena itu, tingkat utang yang terlalu tinggi secara langsung meningkatkan probabilitas kegagalan finansial. Perusahaan harus memastikan bahwa arus kasnya cukup kuat untuk menutupi semua kewajiban tetapnya bahkan dalam skenario terburuk.

2. Meningkatkan Volatilitas Laba

Leverage keuangan memperbesar dampak perubahan laba operasi (EBIT) terhadap laba bersih (EAT). Ketika bisnis berjalan baik dan EBIT meningkat, laba bersih akan meningkat dengan persentase yang lebih besar.

Namun, hal sebaliknya juga berlaku saat EBIT menurun, laba bersih akan anjlok dengan persentase yang lebih besar pula. Volatilitas yang tinggi ini membuat pendapatan perusahaan menjadi kurang dapat diprediksi dan lebih berisiko.

Fluktuasi laba yang ekstrem dapat menyulitkan perencanaan keuangan jangka panjang dan dapat membuat investor khawatir. Stabilitas finansial perusahaan menjadi lebih rentan terhadap siklus ekonomi dan perubahan kondisi pasar.

3. Tekanan pada Arus Kas

Kewajiban pembayaran utang secara rutin memberikan tekanan konstan pada likuiditas dan arus kas perusahaan. Sebagian besar dari kas yang dihasilkan dari operasi harus dialokasikan untuk membayar bunga dan cicilan pokok, yang mengurangi jumlah kas yang tersedia untuk keperluan lain.

Ini termasuk investasi kembali dalam bisnis, pembayaran dividen, atau sebagai dana darurat. Selama periode ekonomi yang sulit atau ketika perusahaan menghadapi penurunan pendapatan yang tak terduga, tekanan pada arus kas ini menjadi sangat berbahaya.

Perusahaan bisa saja secara akuntansi masih mencatatkan laba dengan analisis rasio keuangan yang akurat, tetapi kehabisan uang tunai untuk membayar kewajibannya. Krisis likuiditas semacam ini dapat dengan cepat berkembang menjadi masalah solvabilitas yang lebih serius.

Strategi Cerdas Mengelola Financial Leverage

Mengingat sifatnya yang berisiko tinggi, mengelola financial leverage dengan cerdas adalah kunci untuk bertahan dan berkembang. Perusahaan tidak bisa sekadar mengambil utang sebanyak-banyaknya, melainkan harus memiliki strategi yang matang untuk menyeimbangkan antara peluang dan ancaman.

Ini melibatkan perencanaan yang cermat, pemantauan berkelanjutan, dan penggunaan teknologi yang tepat. Langkah pertama adalah melakukan perencanaan keuangan yang hati-hati sebelum mengambil utang baru.

Manajemen harus menganalisis berbagai skenario, termasuk skenario terburuk, untuk memastikan perusahaan tetap mampu memenuhi kewajiban utangnya bahkan dalam kondisi pasar yang tidak menguntungkan. Menetapkan batas maksimal rasio utang yang sesuai dengan standar industri dan toleransi risiko perusahaan adalah praktik yang sangat penting.

Setelah utang diambil, pemantauan berkelanjutan terhadap arus kas dan rasio-rasio keuangan menjadi wajib. Perusahaan harus secara rutin melacak metrik seperti Debt to Equity Ratio, Debt Service Coverage Ratio (DSCR), dan Interest Coverage Ratio (ICR).

Untuk melengkapi pembahasan mengenai strategi mengelola financial leverage, pemanfaatan teknologi yang tepat sangat penting. Salah satu solusi yang dapat mendukung manajemen keuangan perusahaan secara efisien adalah penggunaan software akuntansi ScaleOcean.

Software akuntansi ScaleOcean memungkinkan pemantauan arus kas, pelaporan keuangan real-time, dan perhitungan rasio keuangan penting, seperti Debt to Equity Ratio dan Debt Service Coverage Ratio. Fitur-fitur ini membantu perusahaan mengelola leverage keuangan secara lebih transparan dan akurat, mendukung pengambilan keputusan yang lebih cerdas.

Kesimpulan

Financial leverage dapat meningkatkan keuntungan dan mendorong pertumbuhan bisnis, tetapi juga membawa risiko yang perlu dikelola dengan hati-hati. Memahami dampak utang dan mengelola risiko sangat penting untuk memaksimalkan manfaatnya tanpa merusak stabilitas finansial perusahaan.

Software Akuntansi ScaleOcean membantu perusahaan mengelola leverage keuangan dengan memantau arus kas, menghasilkan laporan keuangan real-time, dan menghitung rasio keuangan penting seperti Debt to Equity Ratio. Vendor ini menawarkan demo gratis dan konsultasi gratis untuk melihat bagaimana software ini mendukung dalam mengawasi keuangan bisnis Anda.